12 月房建新签订单和新开工面积高增，非住宅业务为主要贡献。12 月公司房建、基建订单分别同比增长74.9%、9.8%，分别环比加速65.6ppt、4.0ppt；全年房建、基建订单分别同比增长8.3%、24.1%。2021 全年公司基建订单持续保持较快增长；房建订单在12 月出现较高增速，我们估计除单月低基数因素外（2 年CAGR为19.2%），商用写字楼、酒店、城市综合体、工业厂房、学校、医院、保障房等非商品住宅业务需求出现较快增长，也为公司业务需求提供了支撑。11、12 月公司房屋新开工面积分别同比增长57.5%、43.0%，增速延续高位，我们认为体现“稳增长”政策下新项目加速开工。

    　　12 月地产销售额同比延续下滑，而降幅环比有所收窄。

    　　公司房建业务有望保持平稳增长：公建和工商业需求有望提供支撑；公司市占率提升助力增长。2017-2020 年，公司建筑新签订单中住宅工程占比保持在40%左右，而公共建筑占比由22%持续提升至31%。展望未来，我们认为考虑到地产调控政策以及人口住房需求，公司商品住宅订单占比或难以有明显提升，但其余占比约6 成的房建需求仍有望继续为企业增长提供支撑，其中包括政府公建项目（学校、医院、保障房等）以及工商业企业项目（厂房、写字楼、酒店、商厦等）。同时考虑到近十余年来公司房建业务市占率持续提升，以房屋施工面积计算的市占率由2009 年的4.5%持续提升至2020年的10.3%，我们认为未来公司在房建业务品牌、管理、技术等方面的优势有望继续保持，从而持续实现超越行业平均的盈利增长。